科沃斯频遭股东减持股价震动 龙头地位难言稳固

　　12月30日讯  科沃斯昨日发布公告称，公司第二大股东Ever Group Corporation Limited(以下简称“Ever Group”)通过大宗交易减持公司股份共计260万股，减持比例0.455%，减持总金额3.59亿元。减持后，Ever Group 持有股份占比从12.78%降至12.32%。

　　除了Ever Group，科沃斯还遭到大股东泰怡凯多次减持，股价犹如经历了过山车，从今年7月15日的峰值252.71元/股暴跌至150元/股左右，跌幅超38%。

　　股价剧烈震动

　　科沃斯前身是泰怡凯电器(苏州)有限公司，成立于1998年3月，主要为飞利浦等国际知名品牌代工做吸尘器，随后将业务拓展到清洗剂、除螨仪等清洁类小家电。2011年，公司创始人钱东奇另立自主品牌科沃斯，主攻扫地机器人。目前已布局了“Ecovacs 科沃斯”家庭服务机器人、“TINECO 添可”高端智能生活电器以及科沃斯商用服务机器人三大产品线。

　　科沃斯2018年至2020年营收分别为56.9亿元、53.1亿元和72.3亿元，扣除非经常性损益的净利润分别为4.7亿元、1亿元和5.3亿元。2019年出现营收和净利双降，主要是由于公司削减了服务机器人代工业务，服务机器人自有品牌销售份额占比达到98%。同期的毛利率有所提升，分别为37.8%、38.3%和42.9%，净利率水平较低，分别为8.5%、2.3%和8.9%。

　　在营业成本中，销售费用支出超过研发费用支出。2018年至2020年，销售费用分别为10.7亿元、12.3亿元和15.6亿元，分别在营收中占比18.8%、23.2%和21.6%。远高于同期的研发投入占比3.6%、5.2%和4.7%。而全球扫地机器人巨头iRobot的研发费用占比保持在10%以上，2020年为11%。

　　科沃斯的股价表现尤为亮眼。自2018年5月登陆上交所主板后，科沃斯股价一飞冲天，从最初的20.02元/股涨至最高252.71元/股，市值从8亿元飙升到千亿元。今年7月之后，股价转向下行通道，截至昨日收盘，股价报收155.38元/股，市值为888.81亿元，已退出千亿行列。

　　艾媒咨询CEO张毅认为，科沃斯目前的市值比较合理，因为清洁类机器人赛道比较有前瞻性，而且营收和净利表现还是比较优异。今年股价激烈震动，有年中一度高涨后出现回调的因素，还有一批股东套利对市场造成的影响。

　　创始股东泰怡凯自2019年7月开始4次减持科沃斯股票，于今年11月宣布完成清仓，总共套现约44亿元。泰怡凯背后即为知名投资机构IDG。科沃斯主要股东减持，引发股价暴跌等连锁效应。

　　市场格局不稳固

　　作为行业先行者，科沃斯已在市场抢占了优势地位。根据中怡康数据，2021前三季度科沃斯国内市占率为44.03%，前三季度线上市占率为43%，线下市占率为84.2%。

　　在张毅看来，科沃斯的行业龙头地位也难言稳固。清洁类机器人产品虽然有一定的技术含量，但是并没有达到不可逾越的高度。目前科沃斯市值表现和利润情况不错，但行业门槛也不是很高，这意味着市场竞品有可能杀入，势必取得机会，激烈的市场竞争或对科沃斯造成冲击。此外，随着团队股东、投资者股东的套现离场后，科沃斯的经营管理能力会否下降也是需要考虑的一点。

　　清洁电器行业展现了较好的发展前景，吸引了行业新老势力争相入局。根据Euromonitor统计的数据，2020年中国大陆清洁电器渗透率已达12%，较2010年提升4个百分点；而美国、日本、韩国、欧盟等国家与地区目前渗透率水平均高于80%，中国大陆与其他国家与地区相比，未来清洁电器渗透率仍存较大的提升空间。目前海尔、美的等白电巨头已布局智能清洁电器，小米、石头科技、云鲸等新势力也推出扫地机、扫拖地机等产品。

　　科沃斯如果要取得长足发展，张毅认为需要在三个方面努力，第一，继续加大品牌和行业市占率的领先性；第二，在加大技术和前瞻性产品的布局，尤其是技术壁垒的构建；第三，在新的高门槛领域积累足够的优势。